欧洲央行与欧盟多国央行正推动收紧《加密资产市场监管法案》下的稳定币规则，重点是堵住通过借贷、借入和质押等方式形成的间接收益空间。相关机构认为，这类安排会模糊稳定币与银行存款的区别，并改变欧盟金融体系内的竞争关系。

拟扩大收益禁令

欧洲央行和欧盟国家央行在提交给欧盟委员会的意见中表示，现行对稳定币直接付息的限制，不应只覆盖 MiCA 已明确监管的服务，还应延伸至未被直接纳入规则的活动，包括加密借贷、借币和质押。

相关机构指出，电子货币的定位是支付工具，而不是储蓄工具。如果平台通过分层产品设计，把稳定币转换为可产生回报的安排，实际上可能绕开现有禁令。

担心与银行存款竞争

欧洲央行方面认为，带有收益属性的稳定币可能与银行存款形成更直接竞争。若用户可以通过平台结构化产品获得类似利息的回报，稳定币与传统存款之间的边界会被进一步模糊。

这一表态也呼应了美国此前围绕稳定币奖励机制的争论。美国多个银行业团体曾要求收紧相关法案中的限制，理由同样是加密平台可能借此提供类似存款利息的回报，与银行争夺资金。

储备要求转向流动性

除收益限制外，欧洲央行和各国央行还建议调整 MiCA 对稳定币储备的要求。现行规则要求发行人将至少 30% 的储备存放在银行存款中；若被认定为重要稳定币，这一比例升至 60%。

央行体系认为，这种做法可能在挤兑情形下放大银行面临的突然提款压力，因此建议不再强调储备放在哪里，而是改为强调储备能多快变成现金。

按其建议，稳定币发行人应持有一定比例、可在 1 至 5 个工作日内到期的储备资产。欧洲央行提到，欧洲银行管理局的草案可作为起点：对重要稳定币，至少 40% 的储备应在 1 天内到期，60% 应在 5 个工作日内到期；对非重要稳定币，对应比例分别为 20% 和 30%。

这意味着，欧盟监管讨论的重点，正从储备存放地点转向赎回时的变现速度。若相关建议被采纳，欧盟稳定币发行人与加密平台的产品设计空间都可能进一步收窄。