CoinDesk在一篇评论文章中称，把“美债收益率上升”直接等同于“比特币承压”，并不符合长期数据表现。文章援引统计称，比特币日度回报与美国 10 年期国债收益率日度变动的 90 天相关性约为 -0.18，接近于零，说明两者长期缺乏稳定联动。

90 天相关性接近于零

文章称，市场常见逻辑是，债券收益率上升会抬高持有无息资产的机会成本，因此不利于比特币和黄金。但从历史表现看，这一关系并不稳定。Bitget Wallet 研究负责人 Lacie Zhang 也表示，比特币与美国国债收益率的低相关性，意味着它并非单纯按利率资产逻辑交易。

CoinDesk提到，自 2021 年以来，比特币累计上涨约 191%，其间美国、英国、法国、德国、澳大利亚和意大利等主要经济体的 10 年期国债收益率均明显走高。文章据此认为，单看收益率水平，难以解释比特币多年来的整体走势。

短线更受债市波动影响

不过，文章同时强调，真正值得关注的不是收益率本身，而是债市波动率的突然上升。美国国债是全球金融体系的重要定价基础，一旦波动加剧，往往会推高融资成本，并带动更广泛的避险情绪。

据文中数据，衡量美国国债预期波动的 MOVE 指数周三大涨 21% 至 95，创 4 月 1 日以来最高水平。同期，比特币从 87,200 美元回落至 83,500 美元。文章认为，这一波回撤与债市动荡加剧有关，但也不排除市场在此前快速上涨后本就存在回调需求。

如果美国国债波动继续维持高位，或进一步上升，比特币短线仍可能面临更大调整压力。

强劲美国数据推高收益率

这轮收益率上行的直接触发因素，是美国经济数据超预期。标普全球公布的美国 9 月综合 PMI 初值升至 58.4，高于 8 月的 56.0，创 2021 年 7 月以来新高。文章称，这强化了市场对美联储在 9 月加息 25 个基点后继续收紧政策的预期，带动美国 10 年期和 2 年期国债收益率同步上升。

文章还提到，法国、英国等国收益率当天涨幅并不低于美国。布鲁金斯学会高级研究员 Robin Brooks 认为，强劲的美国数据触发了全球收益率上行，而财政负担较重的经济体承受了更大压力。

在这一背景下，文章称，债市当前反映的更多是增长、通胀和财政信用问题，以及这些因素对法币和融资环境的影响；从长期数据看，这些变化尚未在比特币价格中形成稳定映射。