链上数据显示，Uniswap 治理代币 UNI 在中心化交易所的储备已升至历史高位。CryptoQuant 追踪的数据显示，这一数字本周达到 1.139 亿枚，为 2020 年底开始统计以来最高水平。通常来看，交易所储备增加意味着可随时进入卖盘的代币变多，但当前链上资金流向并不单一。

Binance 持仓占比最高

从平台分布看，Binance 是 UNI 储备最集中的交易所。数据显示，截至 9 月 23 日，Binance 持有超过 7300 万枚 UNI。近期两笔较大的转入也推高了平台储备，分别是 9 月 18 日的 260 万枚和 9 月 22 日的 189 万枚。

不过，代币转入交易所并不一定等于马上卖出。链上数据只能确认资金移动，无法直接判断用途。这些代币也可能被用于期货仓位抵押、做市，或只是托管地址调整。

新钱包仍在持续提币买入

在交易所储备上升的同时，另一部分地址在做相反动作。Lookonchain 数据显示，本周 3 个新创建的钱包合计买入约 78.21 万枚 UNI，价值约 697 万美元，并从 Binance、Gate.io、Bybit 和 OKX 提走部分代币。

其中，另有一个新地址从 Galaxy Digital 收到 13 万枚 UNI；还有一个独立地址买入 26.95 万枚 UNI，价值约 284 万美元。也就是说，虽然整体交易所储备创新高，但仍有部分资金在把 UNI 转出平台，流向新钱包。

买卖双方同时活跃

个别大额地址的操作也显示出明显分化。一笔交易中，有钱包在价格回落后用 150 万枚 USDC 买入 15.97 万枚 UNI，成交价约为 9.39 美元。另一钱包则在不到一周前以 6.26 美元建仓后，于 8.85 美元卖出 78.8 万枚 UNI，获利约 204 万美元。

这意味着，少数大户短时间内就能显著改变链上可见流向，也让当前数据更难被简单解读为单边看多或看空。

期货消息推动价格走强

价格层面，UNI 近期上涨不只受资金流影响。报道称，CME Group 计划推出 UNI 期货后，UNI 一度上涨 11.9%。报道还提到，在该产品上线前，UNI 衍生品未平仓合约升至多年高位，相关期货预计于 10 月 19 日推出。

拉长时间看，UNI 过去一个月累计涨幅已超过 113%。代币价格曾突破 6 美元、7 美元和 9 美元，最高触及约 10.90 美元，随后回落至 8.90 美元附近。

代币化股票业务带来新增需求

除交易所流向外，Uniswap 协议本身的业务活跃度也在上升。Uniswap 表示，其目前处理了 Robinhood Stock Token 约 80% 的交易量，后者累计成交已超过 100 亿美元。

报道援引 Token Terminal 数据称，Uniswap 在 Robinhood Chain 上占据与 Robinhood 股票代币相关 DeFi 存款的 99% 以上，过去 30 天相关存款增长 532.8%。此外，Uniswap 在 Base 上的代币化股票交易量已超过 3 亿美元；在 Circle 的 Arc 区块链上，其处理的兑换规模也超过 3 亿美元，占该链去中心化交易量约 84%。

销毁规模暂未覆盖近期流入

供应端方面，Uniswap 于 9 月 4 日销毁 18.4 万枚 UNI，为单日第二高水平，其中 15 万枚来自 Robinhood Chain 活动。代币销毁会减少流通量，对供应形成一定对冲。

但和近期流入交易所的规模相比，这一对冲力度仍然有限。仅 9 月 18 日转入 Binance 的 260 万枚 UNI，就约为 9 月 4 日销毁量的 14 倍。就目前数据看，交易所新增储备的增长速度，仍快于销毁机制带来的收缩。