曼谷——国际货币基金组织（IMF）周二警告称，随着通胀上升、债务不断增加以及与人工智能相关的借贷给主权债券市场带来压力，政府债券收益率可能会以无序方式上升。

在中东冲突推高能源成本、以及各国央行为遏制重新抬头的通胀而预期收紧货币条件的背景下，多个发达经济体的政府债券收益率已升至数十年高位。

IMF在最新一期《全球金融稳定报告》中警告，主权债券风险可能恶化，并提示“主权债券收益率可能大幅上升”。该报告于周二发布，正值本周在泰国曼谷举行的IMF和世界银行年度会议期间，超过1.8万名代表齐聚一堂，讨论全球经济和金融体系的状况。

报告称，高债务负担和再融资风险使债券市场“更容易受到更频繁的财政和通胀冲击”。IMF上周曾警告，全球公共债务已接近二战以来最高水平，并有望很快超过GDP的100%。

IMF周二表示：“鉴于主权债券市场的基础性重要地位，影响可能会非常严重。”收益率大幅上升将通过更高的折现率压低资产价值，包括人工智能相关资产，并削弱作为抵押品质押的政府债券价值。

IMF还指出，AI企业借款规模正呈指数级增长——这些企业与主权债券争夺投资者需求——这是债券市场面临的另一项压力来源。报告称，自2024年以来，超大规模云服务商在全球投资级债券发行中的占比已从不到1%升至10%。

全球AI建设热潮推动科技巨头（如Alphabet旗下谷歌、Meta Platforms）、超大规模云服务商以及AI实验室今年发行了数千亿美元债务。

Pacific Investment Management非传统策略首席投资官Marc Seidner表示：“与AI相关的发行——其中很多期限较长——规模已经大到足以与政府债券争夺投资者资金，即便它看起来并不是推动收益率上升的主要因素。”

IMF表示，积极的一面是，美国、欧洲和英国的流动性指标仍保持稳定，市场运行“总体有序”。

报告称，尽管对冲基金利用杠杆进行的美国国债基差交易已部分平仓，且回购市场未出现明显压力，但剩余杠杆仍使市场“容易出现无序平仓”。

IMF援引美联储数据称，对冲基金持有的美国国债占比在2025年升至约9%，高于2022年的约4%，主要通过高套利策略实现。

IMF表示，日本是流动性方面的例外，其政府债券市场的流动性“持续恶化”，自收益率曲线控制结束以来，收益率波动性已上升。

该机构敦促债务管理者延长债务期限，并警告称，如果大规模用短期借款替代长期债务，再融资风险可能会进一步加剧。