简述

Bitwise首席投资官Matt Hougan在一份投资者备忘录中表示，比特币几乎在每一种宏观情景下都能受益，他把这种逻辑比作童年读过的“Choose Your Own Adventure”系列书——不同选择通向的结局却大致相同。

如果AI带来“超级充裕”，Hougan认为，价值会流向比特币这类稀缺资产；如果AI泡沫破裂，他则预计几乎必然会出现政府救助和印钞，而这正是比特币“为之而生”的环境。

他同时也作出保留，提到比特币在新冠疫情期间曾下跌50%，并指出监管打击或量子计算等风险都可能破坏这一论点，但他最终得出的结论是，宏观因素“比大多数人想象的要不重要”。

在周三发布给投资者的备忘录中，Matt Hougan用自己童年读过的“Choose Your Own Adventure”书来阐述观点：书中看似不同的选择，往往会把读者引向同一个结局。

他表示，如今投资者面临的宏观结果区间，是他职业生涯中见过最宽的一次；评论人士对AI将把GDP翻倍，还是会导致人类灭绝，意见分歧。Hougan的做法是沿着每一条路径走下去，看看最终会到哪里。

如果AI带来“超级充裕”，Hougan写道，生产率将爆发式增长，基于智能的工作会变得廉价，但这种充裕会利好真正稀缺的资产，因为价值会流向那些无法被复制的东西，比如临水地块、黄金和比特币。

如果AI泡沫破裂，并引发类似2008年的衰退，比特币最初会和其他风险资产一起下跌，但Hougan认为，随后会出现政府救助，而且鉴于AI建设是“美国历史上最大的基础设施投资”，随之而来的印钞规模将会非常庞大。

“这正是比特币为之而生的环境，”他写道，并把救助发生的概率估为“几乎100%”。

第三条路径则是勉强维持增长，约为3%的经济增速和4%的利率。在这种情况下，比特币只需继续做它一直在做的事：吸引ETF资金流入、顾问采用，以及企业和主权资产负债表配置，同时政府债务不断增加。“比特币靠出现就能赢，”他写道。

这份备忘录发布之际，市场正笼罩在Hougan所回应的那种宏观焦虑之中。BlackRock首席执行官Larry Fink本周警告称，如果数据中心建设停摆，美国可能陷入衰退，这也凸显出AI基础设施与更广泛经济之间的紧密联系。

Hougan也谨慎地作了保留。他强调，比特币不会直线上涨，并指出它在2020年新冠恐慌期间曾在数天内下跌50%，随后又反弹约20倍。他还承认，这一论点也可能因非宏观原因而失效，例如全球范围内的政府打击，或量子计算对旧钱包构成威胁；即便如此，研究人员仍在争论，在量子计算机到来之前，AI是否会先破解加密货币的加密体系。

尽管如此，他的结论仍然明确：对于长期投资者而言，重大的宏观问题“比大多数人想象的要不重要”，因为几乎每一条路径最终都通向比特币。