以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 将比特币挖矿与 AI 推理作了对比，并分享了成本估算：其中电力占比为 45.9%，而计算资本支出约占推理成本的 76%。

• 在 Buterin 分享的对比中，电力占比为比特币挖矿成本的 45.9%。
• 计算资本支出约占 AI 推理估算成本的 76%。
• 两张表都将制冷、供电设备和融资计入计算资本支出。
• 美国运营商通过客户租约、借款和加密资产出售推进 AI 设施建设。

在 10 月 17 日的 X 帖子中，Buterin 表示，比特币挖矿成本大致由计算投资和电力各占一半，而 AI 推理几乎完全由计算资本支出主导。

比特币电力成本接近总成本的一半

Buterin 的帖子区分了购买计算基础设施所需的支出与为其供电的持续性费用。

他写道：“比特币挖矿成本大约是计算资本支出和电力各占 50%。”

他帖子中附带的挖矿表格给出了更细的拆分。直接供给计算机的电力估算为每枚 BTC 40,600 美元，占总成本的 43.3%。其他电力支出再增加 2,400 美元，占 2.6%。

两类电力成本合计为每枚 BTC 43,000 美元，占列示成本的 45.9%。

计算资本支出约为每枚 BTC 37,600 美元，约占 40%。该类别涵盖硬件、制冷和供电设备，包括融资，因此范围不止于矿机购置价格。

其余类别包括每枚 BTC 3,200 美元的人工成本、约 2,500 美元的场地租金，以及约 7,400 美元的其他费用。维护、备件、设施运营、保险、税费和带宽都归入最后一项。

将列示金额相加后，估算总成本约为每枚 BTC 93,700 美元。该计算描述的是 Buterin 分享的表格，并不意味着所有比特币矿工的生产成本都相同。

AI 推理支出集中在计算基础设施

AI 表格使用了不同的单位，即每 GPU 年美元，并将更大比例的费用分配给计算资本支出。

该估算将这一类别定为每 GPU 年约 19,900 美元，占总成本的 76%。与挖矿表格一样，这一类别也包括硬件、制冷、供电设备和融资。

直接供给计算机的电力为每 GPU 年 1,050 美元，占 4%。其他电力支出为 210 美元，占 0.8%，合计电力占比为 4.8%。

人工成本增加 1,400 美元每 GPU 年，场地租金约为 900 美元。其余维护、运营、保险、税费和带宽支出合计约 2,800 美元。

列示金额合计约为每 GPU 年 26,260 美元。由于一张表按每枚比特币计费，另一张表按每 GPU 年计费，因此两者的美元总额并不能直接比较执行同一任务的价格。

Buterin 总结这一差异时写道，AI 推理“几乎完全由计算资本支出主导”。配套拆分显示，约四分之三的推理总成本归于该类别，而电力、人工、租金和其他运营费用构成其余部分。

TeraWulf 将 AI 托管与处理器所有权分开

美国数据中心协议展示了公司如何分配设施与计算设备的责任。

据 crypto.news 此前报道，TeraWulf 在 7 月曾考虑一项潜在的 35 亿美元融资，以支持其位于肯塔基州的 AI 园区。彭博社称，这些融资计划包括可能的杠杆贷款和高收益债券。

在融资计划之前，TeraWulf 已宣布与 Anthropic 签订为期 20 年的租约，地点位于其在霍斯维尔的 Justified Data 园区。公司表示，该设施将支持约 401 兆瓦的关键计算能力，并预计在初始合同期内带来 190 亿美元收入。

初始产能预计在 2027 年下半年上线，全面部署目标为 2028 年初。收入估算覆盖的是这份协议的 20 年期限，并非预付款。

首席财务官 Patrick Fleury 表示，运营模式是客户继续负责服务器、处理器和技术升级，而 TeraWulf 提供电力和实体基础设施。

此前的融资已支持其纽约业务。2025 年 10 月，TeraWulf 一家子公司发行了 32 亿美元优先担保票据，票面利率为 7.75%，2030 年到期。

加密资产出售和供电协议支持 AI 发展

其他公司也在利用数字资产为其 AI 数据中心项目融资。7 月 31 日的一篇报道记录了前一天 Quantum Solutions 和在美上市的 Hyperscale Data 公布的交易。

Quantum 的子公司 GPT Pals Studio 卖出 1,000 枚 ETH，扣除交易费用后获得 190.3 万美元，用于支持日本 AI 数据中心扩张计划。Hyperscale 变现了约 100 枚 BTC，并建立了以比特币为抵押的信贷安排，用于密歇根州的建设。

Hyperscale 的初始客户部署覆盖约 20 兆瓦，期限为 10 年，并可选择延长两个 5 年期。公司估计，在最长期限内收入将超过 12 亿美元，但前提是这些延期选项被执行。

MARA 7 月的公告重点是为未来在得克萨斯州的发展锁定土地和电力容量。公司披露了一项最终协议，将收购一处 1,200 英亩的地产，计划用于支持高性能计算、灵活计算服务和比特币挖矿。

根据 MARA 的公告，该地块预计到 2027 年 10 月可接入初始 1 吉瓦电网容量，到 2028 年 4 月总可用容量预计将达到 2 吉瓦。

MARA 计划与 Starwood Digital Ventures 共同开发该地产，分阶段建设需获得监管批准。卖方 HIF 在签署 HPC 租约后将保留少数股权。