要点

• Hyperliquid Strategies持有35亿美元的HYPE代币
• 公司已申请美国期货佣金商注册
• 季度利润主要由未实现代币收益推动

在建立起加密货币领域规模最大的代币金库之一后，Hyperliquid Strategies正加深进入受监管的美国市场，并以不断增长的HYPE持仓作为新扩张计划的财务基础。

根据公司11月5日发布的财报，截至9月30日，Hyperliquid Strategies持有约3852万枚HYPE代币，价值35.05亿美元。该纳斯达克上市公司还披露持有2.546亿美元现金及类现金工具，且没有债务。

35亿美元HYPE金库成为战略资产

资产负债表显示，公司已将未来与Hyperliquid生态系统紧密绑定。季度末总资产达到37.64亿美元，其中HYPE占据绝大部分。

这种结构使Hyperliquid Strategies更像一个通过公开市场获取HYPE敞口的载体，而非传统经营公司。此前公司将股权融资额度扩大15亿美元，为购买代币提供了更多资金能力，不过该额度并不保证一定会募集到新资本。

公司在第三季度动用8.02亿美元，其中7.85亿美元用于增持910万枚HYPE代币，另有1700万美元用于回购270万股PURR股份。

FCM申请为进入受监管美国市场打开大门

更重要的长期进展可能在于监管层面，而非财务层面。

Hyperliquid Strategies表示，其一家子公司已提交申请，拟成为期货佣金商（FCM）。如果获批，该子公司将为在Hyperliquid上部署的许可市场承载美国客户账户，这些市场基于拟议中的HIP-3框架。

从实际意义上看，公司希望参与推动基于Hyperliquid的永续期货进入受监管的美国金融体系，超越其现有的代币金库策略。

这项申请发布前不久，纽约证券交易所母公司洲际交易所（Intercontinental Exchange）刚宣布与Trade[XYZ]达成一项与Hyperliquid相关的交易合作，双方也在推动受监管的美国永续期货市场。

不过，Hyperliquid Strategies尚未获得FCM批准。公司明确警告称，申请的时间和结果都没有保证，而许可制HIP-3市场还需要单独获得监管接受。

6.206亿美元季度利润掩盖了对HYPE的高度依赖

Hyperliquid Strategies公布第三季度净利润为6.206亿美元，但这一头条数字并不等同于同等规模的经常性经营利润。

公司当季实现了1230万美元质押收入和验证者佣金，以及100万美元利息收入。

更大的利润主要来自HYPE持仓带来的8.03亿美元未实现收益，但部分被1.723亿美元所得税准备金和与股权融资工具相关的1530万美元费用所抵消。

这一区别很重要，因为当代币价格下跌时，未实现收益可能逆转。即便公司正在开发其他潜在收入来源，Hyperliquid Strategies仍然高度暴露于HYPE的市场表现。

公司称，截至9月30日的12个月内，更广泛的Hyperliquid生态系统累计获得约8.34亿美元价值，其中很大一部分与交易活动和代币回购有关。