里昂发表研究报告指，OpenRouter数据显示人工智能模型需求快速增长，截至9月底每周token消耗超过146万亿，模型合计年经常性收入（ARR）超过15亿美元。9月中国模型约占token用量65%、支出30%，受惠于较美国同业约80%的价格折让；较低定价带动以用量为主的收入增长，符合杰文斯悖论（Jevons Paradox）。

该行称，OpenAI在支出份额上增幅最大，而中国供应商中以智谱（02513.HK）领先，其次为DeepSeek与月之暗面。智谱在AWS Bedrock上的进展，可能是开源权重模型变现潜力的关键指标。

该行指出，9月美国及中国大型语言模型供应商旗下顶尖模型分别占token消耗31%及65%，较1月的65%及22%明显变化；美元支出方面，美国及中国供应商9月分别占70%及30%，1月则为94%及6%。中国模型每周支出本年至今累计升27倍，由token用量升67倍带动，混合token价格则几乎减半。

该行估计，OpenAI为OpenRouter支出份额升幅最大者，每周支出份额本年至今累升20个百分点至27%，追近Anthropic的28%。中国供应商方面，截至9月27日当周，智谱（02513.HK）、DeepSeek及月之暗面支出份额领先，分别为10.5%、7.1%及3.9%，腾讯（00700.HK）受惠Hy4预览版亦录得3.9%。开源权重模型收入份额达29%，突显中国实验室经算力合作伙伴分销的变现机会，智谱GLM 5.3在AWS Bedrock的进展仍是潜在收入及利润率上调的关键讯号。