比特币与美国国债实际收益率之间的相关性已升至创纪录的正值，这对市场此前关于这种加密货币在投资组合中表现方式的假设提出了挑战。富达数字资产（Fidelity Digital Assets）于2026年10月15日发布的研究显示，比特币市值与经通胀调整后的美国10年期国债收益率之间的相关性已超过0.6。
要点
- 富达的这一纪录读数，逆转了两者在历史上较弱或为负的关系。
- 该研究将这种转变与美国公共财政承压联系起来。
- 在报告发布前的两个月里，比特币和10年期美债利率均出现上涨。
据Crypto Briefing报道，这些发现将这种转变与日益加剧的财政担忧联系在一起，当时美国联邦债务已超过40万亿美元。研究认为，投资者可能正因这些压力而转向比特币，因为比特币的供应和发行规则与政府债务不同。
比特币与美国国债的相关性打破以往模式
比特币与美国国债收益率之间的关系此前通常为负值或接近零。富达此次的读数显示，这一关系已明确进入正相关区间，标志着其偏离了历史模式。
这里需要区分名义国债收益率和实际收益率。实际收益率考虑了通胀因素，反映出放贷人在购买力变化调整后实际获得的回报。富达衡量的是比特币市值与美国10年期国债这一经通胀调整后的收益率之间的关系，而不是与债券价格之间的关系。
富达认为财政压力是背后原因
富达将这种关系变化归因于宏观经济压力，尤其是不断上升的美国债务和财政赤字。联邦债务利息支出已成为美国联邦预算中的第二大支出项目，超过了医疗保险（Medicare）。
研究认为，这些担忧可能会促使投资者转向比特币。比特币的供应量不会超过2100万枚，其发行时间表透明，并由代码预先设定。
富达数字资产研究副总裁Chris Kuiper在2026年10月1日的评论中谈到了这一联系。他将美国国债收益率上升和比特币价格上涨，与投资者对财政赤字和债务水平不断攀升的情绪联系起来。
这种解读将这两项市场走势置于同一场财政辩论之中，而不是将其视为彼此无关的发展。
投资组合模型面临不同关系
这种正相关对基于旧有模式建立的投资组合假设构成挑战。过去的假设通常认为，比特币会与实际收益率反向波动，或与其几乎没有关系。如果这种正相关持续存在，基于旧模式构建的对冲策略可能会表现不同。
这种关系是否具有持续性仍未得到证实。财政政策变化、预算谈判以及美国国债拍卖等进展，都将检验这种关系。
富达对数据的解读是，比特币正越来越多地成为市场讨论美国公共财政状况的一部分。
过去两个月的同步上涨支持这一模式
在这项研究发布前的两个月里，比特币和美国10年期国债利率均有所上升。这种同步上涨，为此次创纪录的比特币与美国国债相关性提供了表现背景。
在此期间，比特币上涨了近30%，而10年期美国国债利率上涨了逾10%。
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