Global Ledger发现，在99家加密交易所中存在1,877.5亿美元的高风险暴露，其中10个平台占2021年至2025年间被标记资金流入的90.9%。
- Global Ledger称，2021年至2025年间，其在99家加密交易所中识别出1,877.5亿美元的风险暴露，10个平台占被标记资金流入的90.9%。
- 制裁成为最大的暴露来源，占2025年高风险资金流入的62.2%和流出的53.8%。
- 2025年，Tron上的USDT占被标记流入的68%和流出的80.4%，而比特币在高风险存款中的占比降至11%。
- 研究发现，5,878笔超过100万美元的存款合计涉及337.7亿美元，占被标记存款总价值的37.24%。
Global Ledger是一家区块链分析公司。该公司为其《High-Risk Benchmark》报告分析了涉及比特币、以太坊以及Tron上的USDT的3.628万亿美元存取款数据，并将报告内容提供给 crypto.news。该分析通过最多五次区块链转账，追踪了与已识别高风险来源和去向的关联。
在样本范围内，报告记录到905.5亿美元从被标记来源流入交易所，972.1亿美元流向被标记去向。报告称，一家未具名交易所的合计暴露达到708.4亿美元，其中包括全部高风险流入的41.3%。
报告的方法论指出，“暴露”指的是与已识别高风险实体的接近程度，而不是证明交易所或其客户明知参与了非法活动。
加密交易所暴露集中在10个平台
在接收和发送被标记资金的前10个平台中，报告统计到合计1,676.6亿美元的暴露。另有89家交易所合计为200.9亿美元。
较大的美元总额并不总是对应较高的暴露率。在前10个平台中，报告将高风险流入占存款比例的区间定为0.07%至2.25%，而研究给出的行业基准为0.68%。
在整个样本中，分析发现单个交易所的流入率最高可达7.79%，流出率最高可达24.78%。这些最高值对应的是与按暴露金额排名前10的平台不同的一组比较对象。
研究称，年度暴露从2021年的608亿美元降至2023年的238.5亿美元，随后在2025年回升至346.1亿美元。交易所交易量在回升期间增长更快，使被标记活动所占比例更小。
报告称，2025年高风险流入占存款的0.50%，高风险流出占提款的0.21%。其五年流出基准为0.42%。
制裁和Tron上的USDT占据近期大部分资金流
研究显示，制裁成为最大的类别，五年合计产生740.9亿美元的暴露。到2025年，报告将62.2%的高风险流入和53.8%的高风险流出归因于制裁。
根据分析，诈骗和黑客在2021年曾贡献了超过五分之四的被标记流入。到2025年，它们的流入总额分别降至41.6亿美元和15.1亿美元，而制裁达到110.2亿美元。
与此同时，报告发现2025年Tron上的USDT占高风险流入的68%和高风险流出的80.4%。比特币占被标记流入的11%，低于2021年的83.1%。
不过，研究称，2025年比特币仍约占全部交易所存款的40%，而USDT占36%。其资产覆盖范围仅限于比特币、以太坊以及基于Tron的USDT。
报告记录到，2025年7月与制裁相关的流入为24.8亿美元，约占当月高风险存款的84%。
较大额转账承载了大部分被标记价值
在研究期内，报告识别出5,878笔超过100万美元的存款，合计携带337.7亿美元，占高风险存款价值的37.24%。这类转账仅占被标记存款交易的0.02%。
根据分析，平均高风险交易规模从2021年的392美元升至2025年的5,237美元，而交易笔数则从约1.55亿笔降至660万笔。
在研究的追踪窗口内，交易所与被标记实体之间按价值加权的平均距离从2021年的1.51次转账升至2025年的2.73次。
其方法论警告称，资金可能会因混币器、跨链桥、隐私服务和未识别钱包而失去原始归因。超过五次转账的关联不在研究范围内，因此被识别暴露下降，并不一定意味着底层活动出现了同等幅度的下降。
客户限制可能来自单独的交易所审查。9月2日，OKX首席执行官Star Xu警告称，高风险存款可能触发持续15天或更久的审查，在此期间账户功能和资金可能受到限制。
Xu的警告涉及Telegram托管群组和Huiwang变体相关转账，具体时长取决于情况。他的表态并未设定固定审查期。
Garantex事件与制裁认定的结果不同
根据该基准报告，Garantex在2022年4月被美国制裁指定后，仍与样本中的交易所保持关联近三年。
在2025年3月基础设施遭破坏后，研究计算得出，与Garantex相关的平均每日被标记流入下降了98.9%，流出下降了99.7%。
美国司法部称，美国当局于2025年3月6日扣押了Garantex的三个域名，并于3月7日宣布这一行动。德国和芬兰当局扣押了服务器，美国当局冻结了超过2,600万美元。
美国财政部随后将Grinex认定为接收Garantex客户和资金的继任者。该基准报告称，在2025年8月Grinex和A7A5被列入制裁后，暴露水平下降，但在Bitpapa于2024年3月被指定后，平均每日暴露上升。
据10月4日发布的报道，日本外务省在10月2日的制裁名单中将Garantex列入，名单涵盖33个实体和9名个人。
10月9日的一篇报道详细介绍了英国针对Cryptomus、Heleket和TokenSpot的限制。该报道中引用的TRM Labs调查人员称，从TokenSpot到A7、Garantex和Grinex的合计转账超过9.5亿美元。
许可证估算依赖网站流量
在接受许可审查的10家交易所中，基准报告估计，与平台持有已记录许可证的司法辖区相关的暴露为523.3亿美元。
其方法论按照网站访问的地理分布分配交易暴露，因为基础设施通常无法按持牌法律实体进行拆分。该估算并不能证明单笔交易的实际来源地。
另外，研究发现，截至2026年8月，依据欧盟《加密资产市场条例》获授权的17家交易所，历史暴露记录为831.8亿美元。它们的交易记录覆盖2021年至2025年，且大多早于用于比较的授权状态。
在另一项针对朝鲜的分析中，报告记录到交易所合计暴露为5.444亿美元。其方法论排除了在归因于朝鲜行为者的事件中，代表原始被盗资金的交易所提款。
