我和妻子最近认真讨论过一个问题：是不是该退订 Netflix 了？

我们对其似乎没完没了的涨价感到不满——现在高端套餐月费已涨到 26.99 美元——于是开始怀疑这笔钱是否花得值。

我们最终还是决定继续订阅。我们很喜欢 Netflix 的各种犯罪题材和体育纪录片系列，而且我不能没有重要的 NFL 比赛。孩子们也很喜欢上面的内容。但这次讨论确实差点让我们退订！我们之所以会认真讨论这件事，本身就是这家曾经几乎不可撼动的流媒体服务的一个坏信号。

显然，类似的对话正在全球各地上演，因为 Netflix 的观看量和收入都在放缓。一些用户参与度指标甚至已经出现下滑。

Netflix 似乎已经接收到这一信号，上周宣布首席内容官 Bela Bajaria 将被替换。就在这项决定公布前一天，Netflix 还表示将裁减约 1000 个岗位，这是自 2022 年以来最大规模的一轮裁员。Bajaria 以丰富 Netflix 内容阵容而闻名，包括体育和直播活动、真人秀以及视频播客等领域。

但这家流媒体服务最近一直难以打造华尔街所说的“茶水间爆款”——也就是能跨入主流文化的 Netflix 自制剧集。自《怪奇物语》完结后，这方面的景象一直相当冷清。

而且，Netflix 现在面对的竞争早已不只是其他付费流媒体平台。它还要与 YouTube、TikTok 和 Instagram 争夺用户屏幕时间——这些平台提供的是源源不断的免费视频内容。

除了内容问题之外，投资者仍在消化 Netflix 错失的一笔超级交易。

Netflix 与华纳兄弟探索公司的“后遗症”

Netflix 不只是想靠自己做出更好的原创内容。它还积极争取华纳兄弟探索公司的流媒体和制片厂资产，开价 720 亿美元，希望拿下 HBO Max 以及一批深受喜爱的系列 IP。

经过一番激烈竞价后，派拉蒙天舞赢得了这场竞购战。一个可能的原因是，派拉蒙愿意收购整个 WBD，而 Netflix 只想要电影和电视制片厂，以及 HBO Max。

令人失望的不只是 Netflix 输掉了 WBD。投资者曾短暂设想过一家更强势的 Netflix——它可以把庞大的分发能力与 HBO、《哈利·波特》、DC 以及华纳其余的系列资产结合起来。如今，Netflix 仍然必须证明，它能够自己创造下一个重大的文化事件。

第三季度财报未必能带来多少缓解

这就回到了 Bajaria 的离职。华尔街分析师几乎一致认为，这一举动是为了抢在增长问题逼近之前先行应对。

时点——就在季度财报发布前几天——并非偶然。如果市场对业绩感到意外，Netflix 希望投资者知道，公司已经在处理这个问题。

那么，如果市场对增长的预期已经被下调，明天公布的业绩还有什么值得关注？在近期动荡之后，内容将成为关键。Netflix 是否会拿出一条令人信服的 2027 年内容与增长路线图？它是否已经准备好了下一个《鱿鱼游戏》？