标普全球警告称，全球最大科技公司的人工智能相关负债规模可能远超已披露水平，但该机构目前暂无调整评级的计划。

标普全球数字基础设施主管Mark Habib在伦敦圆桌会议上表示，超大规模云服务商（hyperscalers）可能存在大量未披露的AI相关债务，主要源于其对数据中心建设或中小型AI企业的隐性担保安排。他说：

“可以合理判断，有更多（债务）是我们看不到的。”

此番表态发生在市场对AI基础设施融资前景愈发谨慎的背景之下。AI基础设施提供商及英伟达支持的CoreWeave等所谓“新云”（neocloud）公司近期发行的债券价格持续下跌，反映出投资者对其激进借贷规模的忧虑。

隐性负债敞口难以量化

Mark Habib重点提及超大规模云服务商与AI项目之间的“互联融资结构”——大型科技公司通过实际上为大型数据中心建设或规模较小的AI企业提供担保的方式，形成表外潜在负债。

“如果这些负债未被披露，它们就不会出现在超大规模云服务商的信息披露中，”Habib说。“如果这些负债可能产生的交易不属于我们的评级范围，我们也可能无法掌握相关情况。”

他表示，目前没有具体估算这类循环融资结构可能给相关企业资产负债表带来多少额外债务，但标普正努力从整体视角进行综合评估。

六大超大规模云服务商资本支出规模庞大

标普预计，亚马逊、微软、Alphabet、甲骨文、Meta及SpaceX这六大美国超大规模云服务商，在2025年至2030年间将在数据中心及其他AI相关资本支出上合计超过7万亿美元，且至少在明年之前将持续处于负自由现金流状态。

Mark Habib表示，超大规模云服务商评级面临的最大风险，仍在于预期盈利能否如期实现。

今年7月，标普已以AI支出过高及“盈利路径存在不确定性”为由，将甲骨文信用评级下调至BBB-，即投资级最低一档。

暂无评级调整压力，关注支持规模的可持续性

面对近期AI相关债券遭遇抛售的市场信号，Mark Habib表示，标普目前认为市场定价与评级之间不存在需要强制修正的重大背离。

“目前，我们不认为存在迫使我们调整评级的重大脱节，”他说，并解释称标普的评级方法着眼于更长时间维度。

但他也明确了可能触发评级重新审视的条件：一旦现有支出规模被认定为不可持续，评级立场可能随之改变。“这可能来自多种因素——AI公司进一步加大投入，或者行业竞争过于激烈，导致企业的收入增速受到影响。”