CoreWeave有能力克服市场对其债务的怀疑。

这并不是市场共识——CoreWeave的一些债务仍处于深度困境，收益率高于15%。不过，Janus Henderson全球多行业和公司信用主管John Lloyd认为，CoreWeave应该能够挺过这段艰难时期。

Lloyd对CNBC表示，针对CoreWeave债券的抛售“有点反应过度”。这些债券与其股票一道遭到抛售。

Lloyd在该公司的Multi-Sector Income Fund中持有CoreWeave 2031年到期、票息9.75%的债券。该债务的到期收益率目前为15.97%，较4月发行时上涨超过70%。债券价格与收益率走势相反。

Lloyd补充说：“债券价格更低，利差更宽，收益率也更宽，我目前看不到生态系统出现足以证明这种情况的重大基本面变化，除了它们更高的融资成本，而我认为他们可以想办法应对。”

CoreWeave为其数据中心扩建举债规模巨大。该公司总债务约为516亿美元，其中包括约350亿美元的票据、债券和贷款。

市场开始担心CoreWeave将如何继续为数据中心融资，以及融资成本会有多高。过去一周，该公司股价下跌20%；其五年期信用违约掉期利差接近1081个基点，虽然较当日早些时候有所回落，但较上周仍上升13%。通常，1000个基点及以上的利差被视为信用压力的信号。

周二，CoreWeave股价上涨约2%，此前其股价在过去几天大幅下挫，并在盘中早些时候触及52周低点。其债券收益率和利差仍处于高位。

Lloyd认为，这轮抛售只是这家neocloud公司的一个小波折。

他解释说，市场之所以紧张，是因为美国国债收益率上升推高了企业融资成本。随着利率走高，市场的关注点主要转向像CoreWeave这样存在再融资风险的公司。

CoreWeave的杠杆率很高，债务权益比为702%，高于一年前的290%。此外，根据一致预期，CoreWeave今年预计将支出364亿美元资本开支，而息税折旧摊销前利润（Ebitda）为75亿美元。

分析师预计，明年CoreWeave的营收和Ebitda将分别增至265亿美元和167亿美元。但资本开支将达到479亿美元，这表明公司可能需要通过更多股权融资和/或债务融资来为数据中心扩建提供资金。

灵活融资

尽管CoreWeave的资本开支超过自由现金流，Lloyd并不一定担心其为资本开支融资的能力。

他说：“明年……他们将产生经营性自由现金流，可以支持其中一部分资本开支需求。”

他指出，公司也可以转向其他融资方式，比如更多GPU融资，这将使其能够以图形处理器或租赁合同作为抵押借款。此外，CoreWeave还可以要求其最大客户——包括微软、Meta Platforms和OpenAI——提高预付款。

Lloyd说：“他们大概可以把融资方式玩得足够灵活，甚至都不需要去高收益债市场。”

他补充说，公司近期没有到期债务，这意味着短期内并不存在再融资风险。

“一流”

与此同时，AI算力领域的供需关系应当仍然偏紧。他表示，整个生态系统的总体采用率高于一致预期的需求曲线。再加上芯片和存储供给瓶颈，相关产品已售罄，这对CoreWeave构成了有利环境。

Lloyd说：“所有数据都表明，这一商业模式运行得非常非常好。”他补充说，CoreWeave是“在把数据中心建起来并真正运营起来方面的一流公司”之一，并指出该公司的财务状况今年一直在改善。

另一个转折点可能来自Anthropic推进IPO，预计在11月，随后是OpenAI。如果前沿实验室成功上市，可能会缓解市场紧张情绪，并帮助支撑neocloud运营商。

Lloyd说：“你只需要更多这样的数据点，让人们对AI需求端变得更放心。”

CoreWeave仍需要向市场证明，它能够应对更高的市场利率，并穿过融资瓶颈。

Lloyd认为公司最终能够挺过去，只是过程中会有一些波折。他说，这些债券应该会反弹，“只是不会是一条直线”。

— Gina Francolla contributed reporting.