Lam Research（LRCX）将于10月21日盘后公布财报，而此次财报前的市场氛围与以往大不相同。就在几周前，Lam Research首席财务官Doug Bettinger连续两天出现在两场不同的行业会议上。他表示，客户想要的设备数量超过公司当前可交付的数量，而且看不到需求放缓的迹象。
现在，分析师和投资者将看到Lam在2027财年第一财季的表现。以下是更详细的情况。
Lam Research销售刻蚀和沉积设备，半导体公司用这些设备制造先进芯片。这使得公司直接受益于人工智能（AI）热潮，因为整个行业都在增加晶圆厂设备（WFE）支出。
首席财务官Doug Bettinger在9月9日的花旗全球TMT大会上表示，Lam已将2026年WFE市场规模预期从1,350亿美元上调至1,400亿美元，随后又上调至1,500亿美元出头的区间。Bettinger还表示，Lam可服务的WFE支出占比现在“可能已经高于36%”，高于此前30%出头的水平，也快于公司在上一次投资者日给出的进展节奏。
原因在于芯片设计。新一代芯片，即所谓的环绕栅极（gate-all-around）芯片，是以3D方式构建的。制造这类芯片需要更多刻蚀工艺，也就是去除材料；同时也需要更多沉积工艺，也就是增加薄层材料。而这两项正是Lam具备竞争护城河的领域。
Bettinger表示：“环绕栅极对刻蚀和沉积的需求更高。它有选择性刻蚀要求，也有ALD要求。这些正是我们在做、而且做得非常好的事情。”
Bettinger称，每新增10万片晶圆起始产能，就会给Lam可服务市场增加10亿美元。背面供电（backside power）在同等产能下还会再增加10亿美元。
一个“卖空了”的行业，面临空间问题
在9月10日举行的高盛Communacopia + Technology大会上，Bettinger说得很直接：这个行业已经“卖空了”。
Bettinger表示，Lam最大的客户，也就是他所说的一级客户（Tier 1），从现在到2027年底之间将有8到10个新的洁净室投产。如果这些客户不打算为其配置设备，就不会建设这些洁净室。
Lam不希望自己成为供应链瓶颈。公司正在加快推进其位于马来西亚的第二座工厂，提高现有厂房空间的产出，并招聘和培训新员工。Bettinger在9月9日对花旗大会与会者表示：“需求会逼出创新。”
Lam Research投资者关系副总裁Ram Ganesh还补充了另一个线索。公司此前曾表示，1,000亿美元的AI数据中心支出大致会转化为约80亿美元的WFE需求，但Ganesh认为，这一数字此后可能又提高了10亿至20亿美元。
上一季度，Lam录得52%的毛利率，为20年来最高水平；公司对2027财年第一财季的指引同样为52%。Bettinger表示，公司现在看到未来几年毛利率升至50%中段的路径。他将这一利润率前景归因于新产品、更贴近客户的生产布局以及定价。
Lam的客户支持业务集团（CSBG）也刚刚录得连续第三个创纪录季度，收入接近25亿美元。Bettinger表示，行业产能利用率“基本达到100%”，这持续带动备件需求。
华尔街对10月21日有何预期？
那么，分析师预计Lam Research在截至9月的季度会交出怎样的成绩？根据Yahoo Finance数据，分析师平均预计公司营收为81.4亿美元，区间大致在79亿美元至84亿美元之间。上年同期营收为53.2亿美元，这意味着按中值计算同比增长53%。
每股收益方面，分析师预计该季度每股收益为2.18美元，高于上年同期的1.26美元。对于截至12月的季度，他们还预计营收为85.4亿美元，每股收益为2.32美元。
全年方面，分析师预计Lam在2027财年营收为349.5亿美元，同比增长50%，每股收益为9.49美元。到2028财年，营收预期为421.1亿美元，每股收益预期为11.94美元。
另外，根据Barchart数据，分析师预计公司当前季度每股收益为2.17美元，同比增长72%；2027财年每股收益为9.35美元，同比增长61%；2028财年每股收益预计同比增长22%，至11.43美元。
Lam Research在过去四个季度中每次都超出每股收益预期。上一季度，公司每股收益为1.82美元，而市场预期为1.69美元，超预期幅度约为8%。
比“超预期”更重要的是业绩指引
作者表示，预计Lam Research会在本财年第一财季交出稳健表现。Bettinger的表态以及不断上调的预期都指向这一点。更大的问题在于：Lam Research将如何描述未来前景？
财报发布后，分析师首先会把管理层给出的12月季度展望与85.4亿美元的市场预期进行比较。其次，他们会关注毛利率能否维持在52%附近。最后，Lam的Aether干法光刻胶项目若有任何更新，也将十分重要。Bettinger在花旗会议上表示，他有信心这项业务将超过其预计的15亿美元营收机会，不过对公司而言，中国市场的增长可能会更慢一些。
总体而言，根据33位覆盖该股的分析师意见，华尔街给予LRCX股票一致“强力买入”评级。其中，23位分析师建议“强力买入”，4位给予“适度买入”，6位建议“持有”。平均目标价为378.30美元，意味着较当前水平有41%的上行空间。
截至本文发布之日，Aditya Raghunath并未直接或间接持有本文提及的任何证券头寸。文中所有信息和数据仅供参考。本文最初发表于Barchart.com。
