特斯拉已下调其2026年资本支出预期。在最新的Q3 10-Q文件中，公司表示，预计2026年资本开支“将超过200亿美元”，低于自4月以来一直给出的“超过250亿美元”。

特斯拉2026年资本开支指引持续变化

特斯拉最初对2026年的资本开支指引约为200亿美元。4月，公司将这一数字上调至超过250亿美元；7月，首席财务官Vaibhav Taneja再次重申了这一数字，而埃隆·马斯克则称2026年将是“资本开支大年”。

如今，这一指引又回到了“超过200亿美元”。

特斯拉今年迄今已支出130.1亿美元：第一季度24.9亿美元、第二季度57.9亿美元、第三季度47.3亿美元。若要达到250亿美元，第四季度单季就需要支出约120亿美元，这将超过其历史上最大的单季支出两倍以上。新的下限只需要约70亿美元。

10-Q显示，2026年的支出“由我们的SI计划推动，包括对算力基础设施和数据中心的投资”，同时还包括工厂爬坡，以及特斯拉“由公司运营的、支持SI的资产”车队。

不过，现金数据还有一个问题。到9月底，特斯拉有36.7亿美元的设备和建设支出计入负债，意味着这些支出已经入账但尚未付款。相比之下，6月底这一数字为26.3亿美元，一年前为16.3亿美元。因此，特斯拉的实际支出速度快于其报告的现金资本开支。

特斯拉Q3自由现金流从何而来

特斯拉报告称，经营现金流为62.6亿美元，扣除资本开支后的自由现金流为15.3亿美元。其形成过程如下：

折旧和股票薪酬属于正常的加回项目。它们会减少利润，但不会消耗现金。

营运资本这一项最值得关注。如果没有这25.9亿美元，特斯拉的自由现金流本应约为负10.6亿美元。

其中大部分来自特斯拉尚未支付的账单。应付账款在本季度增加了19.2亿美元，应计负债增加了19.5亿美元，其中包括“应计采购”增加7.22亿美元，即特斯拉已收到货物但尚未收到发票。

另有12.6亿美元来自递延收入，主要与储能业务有关。特斯拉的能源递延收入从23.1亿美元升至33.0亿美元。不过，这并不全是现金。特斯拉披露，已向SpaceX开具了5.88亿美元的Megapack账单，但相关产品“尚未交付”，而SpaceX在季度末尚未付款。该金额同时计入递延收入和应收账款，而应收账款增加了5.65亿美元。

这些增量部分被18.2亿美元的预付费用和其他资产增加，以及小幅库存增加所抵消。

如果再把10.3亿美元未支付资本开支的增加算进去，按“实际支出”口径计算，特斯拉的自由现金流更接近5亿美元。

特斯拉的借款计划

此次资本开支下调，发生在特斯拉签署300亿美元新信贷安排一个月之后。10-Q详细披露了这些安排：一笔200亿美元的延期提取定期贷款，2029年到期；以及一笔100亿美元的循环信贷额度，替换原先的50亿美元额度。到季度末，特斯拉尚未动用这两项融资工具，并持有454亿美元现金和投资。

Electrek的看法

在当今的会计准则下，这些都不算不当操作——我们甚至可以说这些准则相当糟糕。更晚支付供应商、收取定金，以及在资本开支发生时入账，都是某种程度上正常的会计处理，特斯拉也进行了披露。但这些因素解释了为何周三业绩中“15亿美元自由现金流”的标题，所传达的信息并没有看上去那么强。

从更深层看，特斯拉实现了7.18亿美元的营业利润，这一数字甚至低于其11.7亿美元的股票薪酬；而在营运资本变动之前，公司实际上是在消耗现金。本季度帮助现金流的这些时间差因素，等到发票到期和Megapack发货时都会逆转。

资本开支下调才是更值得关注的信号。六个月前，特斯拉还在告诉投资者，2026年将是一个大规模支出年份，用于建设AI算力、Optimus和Cybercab。如今，公司是在10-Q而不是股东信中下调目标，同时又安排了300亿美元债务。要么这些项目推迟到了2027年，要么特斯拉是在减少支出以保住现金。特斯拉应该说明是哪一种。

如果你关注电动车的使用成本，家用太阳能是把“燃料”成本降到接近零的一种方式。随着去年电价上涨近10%，且预计还会继续上升，安装太阳能是对冲成本上涨的最佳方式之一。而且通过租赁和PPA方案，你可以零首付开始，并立即节省开支。如果你想找到最优方案，可以查看EnergySage。这是一项免费服务，数百家经过筛选的安装商会为你的业务竞争，因此与自行寻找相比，你可以节省20%到30%。在你选择安装商之前，不会有销售电话。点击这里获取免费报价。

FTC：我们使用带来收入的自动联盟链接。更多信息。