要点

• 民主党赢得国会控制权后，黄金上涨3%
• 随着美国国债收益率下滑，美元跌至一个月低点
• 美联储利率预期仍是黄金面临的风险因素

11月4日，黄金价格升至每盎司4040美元上方，涨幅约为3%。此前，民主党在中期选举中获胜后，美元显著走弱。

这一反转也标志着黄金市场与此前一轮抛售形成鲜明对比。当时，利率上升预期和科技股下跌对贵金属构成压力。

美元跌至一个月低点，黄金走强

直接催化因素是美国中期选举结果：民主党拿下了众议院和参议院的控制权。

投资者随后卖出美元、买入美国国债，重新评估财政政策、科技监管以及国会陷入僵局的可能性。

美元指数下跌约0.6%，至101.27，为一个月来最低水平；基准10年期美国国债收益率下跌近5个基点，至约4.915%。

这两项变化都对黄金构成支撑。

由于黄金以美元进行国际计价，美元走弱会让使用其他货币的买家购买成本下降。与此同时，债券收益率下行也会降低持有无息资产的机会成本。

这种关系此前曾支撑黄金在8月上涨至4500美元上方。

Capital Economics高级经济学家Hamad Hussain对路透表示，民主党横扫国会似乎加剧了投资者对美国财政前景的担忧，从而带动了贵金属需求。

不过，选举带来的经济后果仍存在不确定性，而且国会本身无法独立决定美联储政策。

白银及其他贵金属同步上涨

周三的市场反应中，受益的不只有黄金。

现货白银上涨约4.8%，至每盎司52.13美元；铂金上涨3.6%，至1467.60美元；钯金上涨6.5%，至995.06美元。

这类普遍上涨表明，投资者的反应更多是针对汇率变动和宏观预期变化，而非黄金自身的单一催化因素。

此前的金价分析曾指出，即便基础需求依然强劲，美联储预期的变化仍会影响贵金属走势。

黄金此次反弹也发生在此前一段时间之后：当时即便有各国央行买盘，也未能阻止金价下跌，这说明金融条件对短期定价的重要性。

黄金能否守住4000美元上方

尽管周三大涨，投资者对美联储下一次利率决定仍保持谨慎。

据路透报道，市场当时计入12月加息的概率约为82%。更高的利率可能提振美元，并提高生息资产的相对吸引力。

市场接下来将关注周五公布的美国非农就业报告，该数据可能重塑市场对美联储政策路径的预期。

此前一份弱于预期的就业报告曾显示，当美国国债收益率下跌时，黄金价格的反应可以非常迅速。

高盛最近还将其年末金价预测下调至4650美元，但仍维持较长期的建设性看法。