比特币不需要下跌20%，数十亿美元的杠杆仓位也可能消失。

当交易者使用高杠杆时，只要价格下跌几个百分点就可能足够。杠杆允许交易者控制远大于其实际存入现金的仓位，但这也意味着市场可逆向波动的空间更小。

当亏损使交易者的保证金低于交易所的维持保证金要求时，仓位就可能被自动平仓。如果许多交易者在相近价位上持有同一方向的仓位，这些被迫平仓的操作就会放大原本的走势，并引发清算连锁反应。

杠杆如何让比特币的小幅波动变得危险

假设某交易者存入1,000美元，并使用10倍杠杆开出价值10,000美元的比特币多头仓位。

比特币下跌1%，会使该仓位价值减少约100美元，相当于交易者初始保证金的10%。在20倍杠杆下，同样的市场波动对交易者资本的影响大约会翻倍。

因此，在非常高的杠杆下，较小的下跌就可能把仓位推向清算。

这里的计算是简化后的结果，因为实际清算水平还取决于维持保证金、手续费以及交易所的定价方法。

清算连锁反应会发生什么？

当一个杠杆多头触及清算门槛时，交易所会开始减仓或平掉该仓位。

这实际上会在比特币已经下跌时增加卖压。

如果足够多的多头集中在相近价位，最初的下跌就可能触发一批清算。这些被迫卖出会进一步压低BTC价格，进而触及下一批使用杠杆的交易者。

这个过程可能形成自我强化：

BTC下跌 → 多头被清算 → 被迫卖出增加 → BTC进一步下跌 → 更多清算

这也是为什么在波动时期，较高的未平仓合约规模会很重要。未平仓合约衡量的是未结算衍生品头寸的价值，因此异常高的水平可能表明仍有大量杠杆在运作。

为什么清算金额会达到数十亿美元

报道中的清算总额指的是被平仓头寸的价值，而不只是交易者存入的现金。

某人如果用1万美元抵押品控制10万美元仓位，那么当该仓位被平掉时，计入的清算量可能接近10万美元。

把这一机制放大到比特币、以太坊以及主要衍生品交易所上的数百种山寨币，数字就会迅速增长。

Coinpaper多次在比特币急跌期间看到这种动态：最初只是相对温和的下跌，随后却伴随着超过10亿美元的加密货币清算。

另一轮杠杆清算也显示出同样的机制：一旦主要支撑位被跌破，被迫平仓就会加速行情下行。