尽管AI服务器需求强劲，投资者正在重新评估估值，并质疑企业支出能否支撑硬件公司股价中已经计入的增长预期。

巴克莱下调评级，AI需求受到审视

巴克莱分析师Tim Long将戴尔的评级从增持下调至持平，并将目标价从603美元下调至574美元。此举反映出他对企业AI支出加速速度可能不足以支撑硬件股进一步上涨的担忧。

这位分析师还指出，内存价格上涨对硬件收入的影响。更高的零部件成本可能推高报告营收，但这并不一定意味着服务器出货需求更强，或盈利能力有所改善。

内存成本是否掩盖了增长放缓？

戴尔面临的核心问题是，其营收增长究竟反映了对AI基础设施的持续需求，还是受到了零部件价格上涨的推动。内存成本在整个硬件行业都在上升，这在支撑营收的同时，也可能使利润率表现变得更复杂。如果价格恢复正常，而企业AI采用速度仍低于预期，营收增长可能会走弱。

这一风险并不意味着AI热潮已经结束。相反，投资者希望看到更明确的证据，证明企业正在以足以支撑当前增长预期的速度扩大AI部署。

更广泛的市场环境也加大了压力。更高的通胀重新引发了对利率的担忧，这可能会提高建设数据中心和扩大AI算力产能的企业融资成本。

戴尔950亿美元AI积压订单提供支撑

戴尔还披露，AI订单达到609亿美元，AI优化服务器收入为164亿美元，AI积压订单创下950亿美元纪录。公司将2027财年全年营收展望上调至1920亿美元。这些数据凸显了戴尔在AI基础设施市场中的地位，云服务提供商和企业仍在持续投资用于训练和运行AI模型的系统。

不过，积压订单增加并不等于利润必然提升。交付时间、零部件成本、定价压力以及客户支出计划，将决定其中有多少需求最终转化为可持续的盈利和现金流。

戴尔股价分析：下一步怎么看？

如果通道被跌破，460至465美元区域可能成为下行参考位；若股价回升至530至545美元上方，则可能显示动能改善。相对强弱指数已转弱，但看起来并未严重超卖，这意味着仍有进一步走弱的空间。要实现持续反弹，需要重新收复附近阻力位；若通道被确认跌破，则戴尔可能面临更广泛的回调。