要点
- Anthropic 的投资者正在讨论将其 IPO 估值定为 1.5 万亿美元。
- 尽管季度营收达到 168 亿美元，但营收增速正在放缓。
- 在上市前，潜在估值差额可能达到 5000 亿美元。
Anthropic 的潜在 IPO 估值正面临 5000 亿美元的重新评估。一些投资者质疑，这家 Claude 开发商在计划于 11 月登陆股市之前，能否维持其异常强劲的营收增长。
据路透社 10 月 15 日的调查报道，在旧金山一场非公开推介会后，现有和潜在投资者讨论按约 1.5 万亿美元对 Anthropic 进行估值。
Anthropic 营收达到 168 亿美元，但增速放缓
Anthropic 披露，第三季度营收为 168 亿美元，第二季度为 116 亿美元，第一季度约为 47 亿美元。
这意味着单季增加了 52 亿美元，显示市场对 Claude 及其企业级 AI 产品的需求仍在持续。
不过，扩张速度已明显放缓。
营收在第一季度到第二季度之间增长约 147%，而第二季度到第三季度之间的增幅为 45%。
这种放缓并不意味着 Anthropic 的业务在萎缩。相反，这说明随着营收规模扩大，要维持极高的百分比增速会变得更加困难。
Anthropic 还表示，公司在第三季度实现了经调整后的盈利，这表明尽管开发成本高企，其运营表现已有改善。
投资者为何质疑 Anthropic 的 2 万亿美元估值
争论的核心在于，投资者应当为未来增长支付多高的价格。
若按 2 万亿美元估值，基于第三季度 168 亿美元营收年化至 672 亿美元计算，Anthropic 的估值约为该收入的 29.8 倍。若估值为 1.5 万亿美元，这一倍数将降至约 22.3 倍。
文中指出，这些数字是简化后的估值比较，并非基于完整年度营收计算的传统市销率。
该公司还面临巨大的基础设施需求。
其此前披露的 2025 年计算支出总额约为 73 亿美元，高于其 46 亿美元的全年营收。
Anthropic 的扩张计划还包括对芯片和云基础设施的大规模投入，其中包括一项可能涉及博通的 420 亿美元融资安排。
因此，投资者必须在销售额快速增长与持续开发、运营先进 AI 模型所需资本之间作出权衡。
Anthropic IPO 重新定价会影响其他 AI 股票吗
全球科技基金近期录得 47.5 亿美元资金流出，这表明投资者在 AI 敞口上的选择正变得更加谨慎。
该公司未来的 IPO 可能成为一个重要测试，用来观察公开市场如何为 AI 开发商定价，以及这种定价与为其提供基础设施的芯片制造商和云服务提供商相比有何不同。
较低的估值未必意味着市场对人工智能的需求正在崩塌。相反，这也可能反映出投资者对未来增长、竞争和盈利能力采用了更为保守的假设。
Ethan Mercer
Ethan Mercer 是一名财经记者，报道加密货币、股票和全球经济。他曾学习经济与金融，之后进入市场报道领域，尤其关注比特币、股票、货币政策和投资者情绪。他的报道重点是解释每日市场波动及其背后的更广泛趋势。
