要点

• AI基础设施支出正在全球范围内制造新的通胀压力
• 尽管未来可能带来生产率提升，央行仍在考虑维持较高利率
• 数据中心投资正在加剧全球资本竞争

全球人工智能投资热潮正在给央行带来一个意想不到的挑战：原本被寄望于提升经济效率的技术，可能会在初期先推高通胀和借贷成本。

据路透社报道，美联储主席Kevin Warsh以及其他货币政策制定者在10月16日于曼谷举行的国际货币基金组织和世界银行会议期间，对大规模AI基础设施支出的经济影响表示担忧。

路透社称，央行官员正在评估，围绕融资、电力和工业设备的竞争，是否会使利率维持在较高水平，即便人工智能有望带来可观的长期生产率提升。

为何AI支出可能推高通胀

AI热潮需要在企业实现其潜在经济收益之前投入巨额资金。

科技公司正在建设数据中心、采购先进处理器、扩建电力基础设施，并建设电信网络。这些项目与经济中其他领域同样需要的设备、劳动力和电力展开竞争。

当支出增长速度快于供应商扩大产能的速度时，价格就可能上涨。

Warsh将这轮投资激增描述为一种经济冲击，央行在维护物价稳定时必须加以考虑。

这一区别很重要，因为AI带来两种相互竞争的经济效应。短期内，基础设施建设会增加对稀缺资源的需求；从长期看，更高程度的自动化和生产率提升可能降低生产成本并扩大经济产出。

这些投资的规模也带来了可观的融资需求。

正如更广泛的AI债务热潮所分析的那样，基础设施提供商越来越依赖借款和长期客户承诺来为算力建设提供资金。

不过，AI支出并不是唯一的通胀力量。更高的能源价格、政府借贷以及地缘政治冲击，也在同时影响央行决策。

央行面临更高利率的两难

这轮投资激增正在重新引发关于中性利率、即所谓R-star的讨论。

中性利率是指与经济活动接近潜在水平运行、又不会带来通胀或衰退压力的理论利率。

当企业和政府对投资资本的需求上升时，均衡借贷成本可能会提高，尤其是在储蓄不足以为这些支出提供资金的情况下。

这可能使维持低政策利率变得更加困难。

Warsh承认，AI投资正在加剧短期价格压力，同时他对其长期生产率收益表示信心。他没有透露美联储是否会在10月28日的会议上加息。

欧洲央行和其他主要货币当局也面临类似挑战，不过他们的决策还取决于本地通胀、增长和金融状况。

更高的借贷成本已经开始影响科技行业。

更高利率会威胁AI投资热潮吗？

这一新出现的两难局面形成了一个反馈循环。

AI支出可以支撑经济增长，同时增加通胀压力。随后，更高的利率又会使继续为数据中心和设备融资的成本上升。

拥有充足现金储备的公司，可能比依赖外部融资的基础设施提供商更能承受这种环境。

投资者已经开始表现出更强的选择性。尽管更广泛的股市仍有资金流入，全球科技基金最近却录得47.5亿美元资金流出。

与此同时，新计算基础设施的融资成本仍是AI数据中心经济学的核心。

Maya Bennett

Maya Bennett是一名金融记者，拥有报道加密货币、股票和更广泛市场趋势的经验。她的报道重点包括比特币、主要数字资产、股票市场、货币政策以及推动投资者情绪的经济发展。她擅长将快速变化的市场新闻转化为清晰、简洁的报道。