要点
- 加密借贷金库存款约增长150%，达到100亿美元
- SEC和欧洲监管机构的审查，让金库管理人面临更多关注
- S&P Global推出了新的链上借贷风险评估
随着投资者越来越多地使用去中心化金融（DeFi）平台来从稳定币和其他数字资产中获取收益，加密借贷金库的存款已超过100亿美元，较2025年初约40亿美元大幅上升。
这一约150%的增长引发了市场对掌控借贷策略的管理者的关注。美国证券交易委员会（SEC）和欧洲监管机构正在研究现有金融规则如何适用于这些结构。《金融时报》于10月19日报道了最新进展，并指出不同策略的年化收益率从3%到20%以上不等。
加密借贷金库吸引100亿美元，收益率最高可达20%
与传统借贷池不同，许多加密金库依赖被称为“curator”的专业管理者。这些运营者会挑选借贷市场、设定抵押要求、调整风险参数，并将存入的资金分配到不同的借贷策略中。
投资者存入USDC或USDT等资产，并获得代表其在金库中权益的代币。收益通常来自借款人支付的利息，不过某些策略还会涉及额外激励或更复杂的敞口。
这一扩张尤其值得注意，因为成熟的加密公司正越来越多地整合去中心化借贷基础设施。例如，Coinbase已通过Morpho扩展其链上借贷服务，而其较新的固定利率贷款则引入了不同的借款安排。
机构参与也在增加。Flare此前将FXRP整合进一个通过Morpho运营、规模2.8亿美元的RLUSD借贷金库，显示XRP支持的抵押品如何与基于以太坊的信贷市场连接起来。
不过，有吸引力的收益并不一定意味着低风险。借款人可能提供波动性较高的抵押品，而复杂的清算机制在市场突然下跌时可能放大损失。
SEC和欧洲监管机构审视DeFi借贷风险
监管关注正越来越集中于金库管理者是否在执行类似传统投资管理人的职能。
SEC委员Hester Peirce在7月的一份声明中警告称，某些加密活动可能会落入现有证券法的适用范围，而不论所用技术为何。她的评论并未认定所有借贷金库都属于证券产品，但强调了逐一评估各类结构的重要性。
欧洲监管机构也已指出去中心化借贷中与抵押链、流动性以及连锁清算相关的风险。当多个协议依赖相同资产或相互关联的借贷头寸时，这些担忧就会变得更加重要。
过去的失败案例说明了潜在后果。Elixir稳定币的崩溃暴露了多个DeFi平台之间的金融联系，而更早前的市场清算则显示，加密价格下跌如何迅速迫使杠杆头寸平仓。
S&P Global推出金库风险评估
监管讨论之际，机构级加密基础设施也出现了一项重要进展。
10月4日，S&P Global Ratings推出了专门针对数字资产借贷金库的评估框架。其方法论从六个方面进行评估：组合信用质量、流动性错配、管理人风险、区块链风险、协议风险，以及金库安全与治理。
这一举措反映出市场对标准化风险信息的需求正在上升，因为DeFi正越来越像传统的主动管理型投资产品。机构兴趣已扩展到加密借贷市场的多个领域，包括更广泛的Sky生态系统。
Elara Voss
报道加密货币市场、区块链创新和全球数字资产监管的记者。她拥有金融研究和科技报道背景，关注市场波动、新兴协议、机构采用，以及加密货币在全球经济中不断变化的角色。
