尽管周五债券市场再度遭遇抛售，投资者正把注意力转向美国国债，押注收益率可能已经接近顶部。

基准10年期美债收益率当天一度徘徊在心理关口5%附近，原因是油价飙升，且一项新的消费者调查显示，通胀预期仍远高于美联储2%的目标。

不过，一些市场参与者仍看到希望，认为这个市场今年已因价格上涨、中东紧张局势，以及人工智能超大规模云服务商大量发行债务而遭到重创。

美国银行的Michael Hartnett在一份客户报告中把遭抛售的美债市场称为“物有所值”，并指出该市场已录得过去100年来最差的长期回报。

这位投资策略师在每周资金流向总结中表示，“从长期逆向角度看，应该增持债券”，并将其与股票和大宗商品此前同样出现长期负回报、后来却成为良好入场点的情况作类比。

尽管今年回报为负、收益率飙升，投资者仍在把资金投向固定收益，尤其是政府债券。

根据美国银行汇编的数据，过去一周美国国债录得54亿美元资金流入，占债券市场总计121亿美元资金流入的一部分。规模473亿美元、提供长期政府债务敞口的iShares 20+ Year Treasury Bond ETF，过去一个月也吸引了11.4亿美元新资金。

投资者热情的一个原因是，市场简单地认为美债抛售已经耗尽，相关风险已被计入价格，至少现在有望趋于稳定。

周四交易中，10年期美债收益率大幅下跌19个基点，即0.19个百分点。

DataTrek Research联合创始人Nicholas Colas计算后认为，这相当于“3个标准差的变动”，明显超出这只旗舰美债当日的预期交易区间。Colas在当天的市场日记中写道，考虑到周四失业救济申请数据同样温和，这一走势的“催化剂并不是市场对美国经济看法的突然变化”。

“我们的解读是，美债市场把股票和公司债市场对人工智能相关资本支出融资的集体担忧，视为新增发行可能放缓的信号，”他补充说，“随着这类债券进入市场的减少，美债面临的资本竞争也会减弱。”

从历史上看，股票和债券通常走势相反。风险偏好上升时，投资者一般会避开债券这种安全资产，反之亦然。

但最近并非如此。周五股市下跌的同时，债市也出现激进抛售，这一交易主要由油价上涨可能同时冲击两类资产的担忧推动。

不过，Colas表示，历史经验显示这种相关性最终会恢复，因此股票和债券的组合仍然是“合理的做法，尽管最近的痛苦经历令人难忘”。

此外，他称周四收益率的大幅下跌是“一个重要信号”。

“更高利率的热度可能还没有完全退去，”他说，“但周四是朝着正确方向迈出的坚实一步。”