在购买一盒鸡蛋、一台电视或任何家庭必需品之前，数百万 Costco 顾客先做了一项不寻常的财务承诺：他们先向这家零售商付费，换取购物资格。

根据 Costco 的 2026 财年业绩，这项安排带来了 59.1 亿美元的会员费收入；截至 8 月，公司共有 8410 万个付费会员和 1.504 亿张会员卡持有人。

更引人注目的是顾客回头率。Costco 全球会员续费率达到 89.8%，其中美国和加拿大为 92.3%。

为什么 8400 万 Costco 会员每年都愿意继续付费

根据 Costco 的 2026 年年报，会员收入较 2025 财年的 53.2 亿美元增长 11%，增长动力来自新会员注册、会费上调以及 Executive 会员等级升级。

在美国，普通年费会员资格为 65 美元，Executive 会员年费为 130 美元，并可对符合条件的消费获得 2% 返现，但有年度上限。

因此，顾客会有动力去评估自己全年能省下多少钱，而不是只看某一次购物。

如果有人每年支付 65 美元，那么要抵消这笔费用，大约每个月需要比可选替代方案节省 5.42 美元。这个计算仅供说明；实际节省金额取决于购买的商品、当地价格和购物习惯。

批量采购、折扣燃油以及公司的 Kirkland Signature 自有品牌进一步强化了这种吸引力。

Costco 决定将 1.84 亿美元关税退款中的大部分通过降价返还给顾客，也体现了管理层如何试图维持这一价值主张。

Costco 在顾客走到收银台前就赚到数十亿美元

大多数零售商都高度依赖商品成本与售价之间的差额。

Costco 的商品毛利率异常之低。公司 2026 财年的商品毛利率为 11.09%，而年度商品销售额达到 2972.5 亿美元。

不过，会员驱动的经济模式让公司在这些销售之外还拥有经常性收入。

会员费约占 Costco 92.3 亿美元年度净利润的 64%。这一比较并不意味着会员费贡献了 64% 的利润，因为收入和净利润是不同的会计指标。

与完全依赖单笔交易的零售商不同，Costco 拥有一种会在两次购物之间持续存在的客户关系。

它的模式也不同于 Spotify 这类数字订阅公司，后者的经常性付款必须覆盖大量持续性的版权成本。

Costco 的会费并非没有成本的收入，但顾客仍需单独购买商品，因此会员收入可以与公司的零售收益形成互补。

Costco 会员成功背后的商业风险

这一模式取决于顾客是否继续认为这项准入资格值得付费。

如果价格上涨、商品选择变差或服务下滑，这种认知就可能被削弱，尤其是在家庭对支出更加谨慎的时候。

这种压力在折扣零售行业已经显现，一些规模较小的杂货连锁店正因竞争和运营成本承压。

Costco 也在探索让顾客继续保留会员资格的其他理由，包括一项面向老年美国人的医疗服务合作提案。

经常性付款也可能引发审查，亚马逊 Prime 围绕订阅注册和取消做法的和解案就是例子。

Adrian Cole

Adrian Cole 从事金融市场报道已超过 6 年，重点关注加密货币、股票和宏观经济趋势。他跟踪比特币、主要山寨币、美股、利率、大宗商品以及推动市场变化的数据。多年来，他撰写了数百篇市场更新和分析文章，重点关注价格走势、投资者情绪，以及传统金融与数字资产之间的联系。