币界网消息，中信证券研报指出，科技股近期的调整不能简单归因于美国长债利率高企，背后是AI相关股票的远期定价问题。报告提到三个关键变量：1)商业化的速率和空间是否跟得上市场预期2)算力优势是否带来份额和定价权优势3)当前算力差距是否会拉开远期AI模型差距。当前共识性担忧是商业化的速率和空间，最大的潜在变量是“防蒸馏”是否会重新拉大模型差距。至于宏观因素，美国财政部宣布回购长债的影响有限，短期内美元走弱和加息预期走弱有利于全球市场K型分化的收敛。造成美国长端利率持续上行的因素并未根本性变化，未来可能出现持续扰动。在这些外部扰动影响下，A股短期内的资金结构决定了市场博弈的复杂性在提升，震荡市阶段需控制心理预期，避免过多宏大叙事。