MARA 公布的 2026 年第二季度业绩显示，这家纳斯达克上市比特币矿企收入和利润继续承压。当季营收为 1.749 亿美元，同比下降 27%；净亏损扩大至 6.113 亿美元，调整后 EBITDA 为负 3.609 亿美元。

更受关注的是其比特币储备变化。到 6 月底，MARA 持有 35,577 枚 BTC，较上年同期的 49,951 枚下降 29%。不过，与 3 月底的 35,303 枚相比，持仓环比小幅回升。公司披露，季末现金与比特币合计规模约 25 亿美元。

一季度大额出售拖累全年持仓

MARA 持仓同比下降，主要来自今年早些时候的大规模出售，而非挖矿产出下滑。公司此前在一季度出售 20,880 枚 BTC，套现约 15 亿美元，用于运营、回购债务和基础设施投资。这也使其持仓从 2025 年底的 53,822 枚明显回落。

二季度，MARA 又出售了 2,213 枚 BTC，平均售价约为每枚 73,078 美元；同期产出 2,422 枚 BTC，因此季末持仓较 3 月底略有增加。公司目前允许在合适时机出售资产负债表上的比特币，这与其过去更强调保留挖出比特币的做法有所不同。

截至 6 月 30 日，MARA 有 4,742 枚 BTC 处于出借状态，4,528 枚 BTC 被用作抵押，另有 26,307 枚 BTC 为未受限持仓。进入三季度后，公司又拿出 18,750 枚 BTC 作为两笔比特币抵押信贷的初始担保品，进一步提高了储备资产的融资使用比例。

算力和产出增长未能扭转利润压力

运营层面，MARA 二季度算力和产出仍在增长。公司通电算力升至 70.3 EH/s，较上年同期的 57.4 EH/s 增长 22%；比特币产量同比增加 3% 至 2,422 枚，获得区块数增至 700 个。单日每 PH 成本从 28.70 美元降至 27.70 美元，显示效率有所改善。

但这些改善没有转化为更好的财务结果。公司披露，二季度与挖矿收入对应的比特币平均价格约为 71,325 美元，明显低于上年同期的 98,975 美元。同时，自有矿场的单枚比特币购电成本也在上升，说明即便算力扩大，盈利仍受到币价和能源成本双重挤压。

以比特币资产支持 AI 基础设施扩张

公司披露称，MARA 正把比特币储备与电力、算力基础设施扩张结合起来。季后新增的两笔信贷安排可提供 6 亿美元增量借款能力，初始抵押品为 18,750 枚 BTC。相关资金可用于一般公司用途，其中包括推进 Long Ridge 收购。

Long Ridge 是 MARA 向 AI 和高性能计算转型的重要项目。按已披露信息，这笔拟议中的 15 亿美元交易包括一座位于俄亥俄州、装机规模 505 兆瓦的燃气电厂，以及一个潜在算力容量超过 1 吉瓦的园区。该交易目前仍需监管批准。

除 Long Ridge 外，MARA 也在推进得州项目。公司称，当地一处占地 1,200 英亩的通电园区，长期可提供最高 2 吉瓦电网容量。若与 Long Ridge 及其他资产合并计算，管理层预计其潜在电力资产组合可达到约 4.8 吉瓦。

后续市场将主要关注三项进展：比特币抵押融资的执行情况、Long Ridge 的审批进度，以及得州项目建设是否按计划推进。对 MARA 而言，如何在保留比特币敞口的同时，为 AI 基础设施投入持续提供流动性，将直接影响其接下来几个季度的经营表现。

补充信息：MARA 股价在 8 月 6 日收于 10.65 美元，当日下跌 5.25%。