外媒报道称，伯恩斯坦在 8 月 26 日发布的客户报告中上调了对比特币本轮周期的预期。按其基准情景，比特币到 2026 年底可能回到 12.5 万美元，2027 年中升至 15 万美元，下一轮周期高点或在 2029 年接近 30 万美元。

这是一份机构观点，而非确定价格路径。伯恩斯坦认为，比特币仍大体遵循历史上的四年周期，但这一次的下跌幅度，可能因 ETF 渠道和企业财库买盘而受到一定限制。

ETF 与长期持仓被视为支撑

伯恩斯坦在报告中提到，美国现货比特币 ETF 为机构资金提供了更直接的配置入口。该机构认为，ETF 持续吸金，加上上市公司将比特币纳入财库，正在改变市场的持有结构。

报告援引的数据称，约 59% 的比特币供应量在过去 12 个月内没有发生转移。伯恩斯坦将这一现象视为长期持有者占比较高的信号，说明相当一部分持仓在大幅波动中并未离场。

近期资金流也被视为机构回流的佐证。文中提到，美国现货比特币 ETF 在 8 月 19 日和 20 日连续两天合计录得逾 11 亿美元净流入。同期，比特币价格自 6 万美元区间低位继续上行。

货币贬值情景给出更高目标

除基准情景外，伯恩斯坦还给出更乐观的路径。该机构认为，如果政府债务压力继续推高收益率，市场对法币购买力的担忧升温，资金可能进一步流向供应受限的资产，包括比特币和黄金。

在这一情景下，伯恩斯坦预计比特币到 2027 年中可能升至 20 万美元，2029 年可能达到 50 万美元。该机构同时维持到 2033 年底 100 万美元的长期预测。

报告指出，美国主权债务规模已升至 40 万亿美元，利息支出上升可能加大财政压力。伯恩斯坦据此判断，若政策层面更倾向于通过货币贬值而非更严格的财政收缩来应对债务问题，稀缺资产可能继续受益。

彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 也提到，近期美国 ETF 交易活跃榜中，贝莱德的 iShares Bitcoin Trust 和 State Street 的黄金 ETF 再度进入前十，部分取代了夏季更活跃的半导体产品。这被市场解读为“货币贬值交易”升温的一个迹象。

Strategy 目标价下调

在看多比特币的同时，伯恩斯坦下调了对 Strategy 的目标价。该机构维持“跑赢大盘”评级，但将 MSTR 目标价从 450 美元下调至 350 美元，理由是比特币周期模型调整，以及公司股权稀释速度快于此前预期。

报告称，Strategy 目前仍是公开披露中持有比特币最多的上市公司，持仓为 840,447 枚 BTC，约占比特币最大供应量的 4%。不过，该公司近期虽通过普通股销售募资约 20 亿美元，却没有继续买入比特币。

披露文件显示，Strategy 最近增加了美元储备，并回购了部分 STRC 优先股股份。交易完成后，公司美元储备约为 51 亿美元，比特币持仓维持不变，综合持仓成本约为每枚 75,385 美元。

短线回落伴随衍生品降温

截至 8 月 26 日，比特币报约 78,458 美元，24 小时下跌约 1%，但过去 7 天仍上涨近 14%。这一下跌出现在美国 7 月通胀数据公布后。数据显示，美国个人消费支出价格指数同比升 3.7%，略高于市场预期。

宏观数据公布后，美股期货走弱，美债收益率上行。CoinGlass 数据显示，比特币期货未平仓合约 24 小时内下降 2.7% 至 548 亿美元，CME 和 Binance 的未平仓规模也同步回落，显示部分衍生品交易者正在降低仓位。

不过，预测市场仍保留偏乐观预期。Polymarket 上一份合约显示，交易者对比特币在 2026 年底前升至 8.5 万美元的概率定价约为 68%。